浙商证券：贵金属专题报告：下一个机会：坚守贵金属

前期板块回顾从去年底开始，出于美联储加息放缓等因素，贵金属板块展现出了较高热度，黄金价格整体进入上行区间。此外，今年3月爆出的硅谷银行破产事件，引发了市场对于银行业危机的担忧和年内美联储降息的预期，黄金因避险属性和货币属性继续实现价格的向上突破。但自5月以来，黄金价格出现了回调，伦敦金现几乎跌破1900美元/盎司，各黄金股的股价也整体随之迎来较为明显的调整。我们认为，主要原因在于：1）美国就业市场和经济增速情况尚可，失业率保持低位，同时银行业危机没有大规模蔓延，减缓了市场对于风险的担忧；2）美国此前通胀水平仍处相对高位，美联储延续加息和偏“鹰”表态，使得市场对上半年结束加息、年内开始降息的预期出现偏离，进而对金价产生压制。贵金属板块或处阶段底部我们认为，当前黄金价格已经对美联储年内继续加息、且不会降息进行了较为充分的反应。同时，全球官方增储黄金、美债长短端收益率仍倒挂预示经济压力预期、全球多国推进“去美元化”等因素，有望成为黄金价格夯实的托底因素，因此金价继续大幅下行的空间或不大。下一个机会：坚守贵金属压制股价上涨的主要因素在于金价上行存在压力，背后的深层原因在于此前美国通胀仍处高位致