中银证券：化工行业2025年一季报综述：基础化工盈利能力边际好转，石油石化业绩随油价短期波动

2025年一季度基础化工行业盈利能力同比有所恢复，行业在建工程近5年首次出现负增长；石油石化行业盈利能力保持稳健。随着经济复苏、需求端持续向好，行业景气度有望回升，当前板块估值较低，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 2025年一季度基础化工行业营收及归母净利润同比提升，盈利能力有所恢复。2025Q1基础化工行业实现营业收入5,345.71亿元，同比提升5.58%；实现归母净利润合计342.59亿元，同比提升13.33%。行业毛利率、净利率分别为16.91%、6.63%，同比分别提升0.20pct、0.37pct。ROE（摊薄）为1.85%，同比提升0.15pct。基础化工行业盈利能力在2023Q1经历较大幅度回落后已触底企稳，2025Q1行业毛利率、净利润、ROE（摊薄）均略有回升。 2025年一季度基础化工多数子行业营收同比正增长，氯碱、氟化工等子行业归母净利润同比较大幅度提升。33个子行业中，有22个子行业2025年一季度营业收入同比提升，其中其他化学原料（+29.08%）、复合肥（+25.84%）增幅居前；有11个子行业2025年一季度营业收入同比下滑，其中纯碱（-15.7