浙商证券：银行年报&一季报线索探究系列：银行息差何时见底？

23Q1上市银行息差环比-8bp，Q2仍有下行压力，H2后有望企稳。预计2023年全年息差较23Q1下降3bp，对营收的拖累有望较Q1改善2.4pc至-11.3%。净息差未来走势如何看？回顾Q1:2023Q1上市银行净息差较2022Q4下降8bp至1.75%，幅度略超前期预期。2023Q1国有行、股份行、城商行、农商行净息差较2022Q4分别下降7bp、13bp、3bp、10bp，股份行、农商行息差降幅较大，表现不及预期，城商行息差韧性较强，略超市场预期。驱动因素来看：（1）23Q1资产收益率环比下降5bp至3.65%，归因贷款重定价、新发放零售贷款利率下行影响。其中城商行、国有行资产收益率环比仅微降2bp、4bp。判断归因城商行按揭占比小，重定价压力小，同时新发放对公贷款行业性企稳回升支撑息差；国有行外币资产布局较多，受益于海外加息。（2）23Q1负债成本率环比上升2bp至2.04%，不及市场预期，其中股份行、城商行、农商行负债成本环比企稳，国有行负债成本率环比超预期上行4bp，判断归因海外加息带动外币相关负债的成本率上行，叠加存款定期化影响。展望未来：预计2023年上市银行净息差1