首创证券：塔牌集团（002233）-2023年三季报点评：煤价回落业绩大幅增长，盈利水平有望维持

塔牌集团(002233)核心观点公司发布三季报。2023年前三季度，公司实现营收41.16亿元（+0.09%），归母净利润6.14亿元（+487.30%），扣非归母净利润5.15亿元（+148.52%）；其中第三季度，公司实现营收12.45亿元（-18.04%），归母净利润1.29亿元（-283.59%），扣非归母净利润1.25亿元（+6,879.92%）。受益煤炭价格下降，公司业绩大幅提升。前三季度，公司实现水泥销量1,246.62万吨、熟料销量73.06万吨，较上年同期分别上升了2.80%、7.33%。受益于煤炭采购价格同比下降22.79%等影响，公司水泥销售成本同比下降，主业盈利水平同比有所提升。同时得益于股指回升的影响，公司非经常性损益同比大幅上升，前三季度公司非经常损益项目合计金额为1.00亿元。四季度或将承压，行业复苏尚需时日。相较其他水泥企业业绩大幅下滑的情形，公司业绩却实现了逆势增长，其原因主要包括：一是公司所处区域为我国经济最为发达和繁荣的地区之一珠三角和粤东，其地理位置优越，在今年全国多数地区水泥价格同比大幅下滑的背景下，珠三角地区水泥价格基本与去年持平；二是因为煤