万联证券：上市险企3月保费数据跟踪报告：人身险业务短期预冷，负债端明显承压

行业核心观点：五大上市险企一季度保费收入同比四升一降，行业分化明显。寿险方面，新华高基数下延续正增长，继续领跑上市寿险公司，其余四家3月保费均出现不同程度的下滑，我们判断，以新重疾为主的高价值产品销售乏力及人力持续脱退是保费表现不及预期的主因。财产险方面，上市公司保费表现持续分化，仅平安财险同比负增长，其中，车险业务持续低迷，意健险增速有所放缓。具体来看，一方面，险企面临代理人增量和提质的双重压力，人力质态的改善将带动新重疾等高价值业务的复苏，助推险企实现规模与价值的共同提升；另一方面，健康和养老作为今年保险业的发展主线，产品+服务相结合的保险新形态有望带领整个行业突破瓶颈，开启新一轮增长周期。因此，我们建议关注寿险改革驱动下人力质态改善预期强，以及布局康养产业、不断推进保险产品创新的头部险企。当前保险板块个股估值处于低位，考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。投资要点：五大上市险企一季度保费收入同比四升一降，单月保费增速表现不及预期：中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险一季度累计原保险保费收入分别为3239亿元、2438亿元、20