首创证券：贝泰妮（300957）-2023年一季度点评：23Q1业绩稳健增长，期待线上增速修复

贝泰妮(300957)核心观点事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收8.63亿元，同比+6.78%；归母净利润1.58亿元，同比+8.41%；扣非归母1.27亿元，同比+1.72%。23Q1业绩增长稳健，毛利率同比小幅下滑。23Q1化妆品行业线上GMV销售整体持平，我们预计公司Q1的线下销售表现好于线上。4月公司新品薇诺娜屏障特护霜正式上线，同时公司携手腾讯加强私域渠道建设，有望进一步提升流量运营能力、增强品牌粘性，Q2业绩有望环比加快改善。23Q1毛利率/净利率分别为76.11%/17.96%，同比-1.71/-0.03pcts，主要系23Q1毛利率较低的面膜品类占比提升，目前公司已通过成本控制等方式提高冻干面膜毛利率，并且随着大促来临，高毛利霜类产品占比提升，公司整体毛利率有望回升。23Q1销售/管理/研发费用率为47.6%/7.7%/3.9%，同比-0.4/+0.1/+0.1pcts，费用控制良好。股权激励提振市场信心，自主生产规模提升。公司3月底发布股权激励计划，拟以62.10元/股授予3名核心高管及295名核心管理人员及核心技术（业务）人员限制性股票635.40万股