西南证券：海能技术（430476）-分析仪器行业引领者，国产替代正当时

海能技术(430476)投资要点推荐逻辑：1）我国制造业的转型升级和新兴产业的加速崛起将带动对实验分析仪器需求的持续增长，行业发展景气。2021年市场规模达到345.4亿元，同比增长21.9%。目前我国分析仪器的进口率超过80%，其中色谱仪市场进口率超过90%。在政策大力推动下，高端分析仪器国产替代潜力空间巨大。2）公司是有机元素分析和样品前处理领域领先者。两大优势单品“凯氏定氮仪”和“微波消解仪”销量全国第一。有机元素分析系列收入持续增长，为公司构筑稳健基础盘。3）公司重点布局色谱仪领域，打造第二成长曲线。公司因具有与国际厂商相当的色谱仪技术水平，在未来国产化趋势中占据先发优势。业绩表现亮眼，营收规模稳步上升。2022年，公司实现营业收入2.9亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润4443.5万元，近四年的CAGR为17.0%。公司营收稳健增长，未来增长确定性强。实验分析仪器市场持续景气，国产替代释放需求空间。中国重视发展实验分析仪器，行业市场规模由2015年的328.3亿元增长至2021年的345.4亿元，预计2025年达到418亿元。我国实验分析仪器行业相对发达国家起步较晚，实