中国银河：食品饮料行业：消费回暖进行时，看好白酒赛道优质成长价值

最新观点1）2020全年社零总额同比下降3.9%，最终消费率接近55%，消费仍然是经济稳定运行的压舱石；增量看，消费对经济增长的拉动作用逐季增强。2021年前两月，我国市场销售持续回升，消费市场延续复苏；粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额两年平均增速均过超10%。3月份PMI为51.9%，我国经济总体延续扩张态势。2）上游原材料方面，生鲜乳价格延续上涨，3月同比增速环比继续走高。3月奶价维持高位（4.28元/公斤），达2015年以来的阶段性高点，超越2014年2月上一次高点（4.27元/公斤）。2020年3月活猪、猪肉、仔猪价格均小幅下行。2020年末我国生猪存栏量已恢复到2017年末的92.1%，生猪产能持续回升；据农业部预计6月份前后，生猪存栏可以恢复到2017年正常年景的水平。3）2020年度，农副食品加工业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为2.20、1.60、-2.60%。2021年2月，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为33.90、31.60、34.10%，利润总额累计同比增速分别为45.80、68