中泰证券：广钢气体（688548）-以氦为矛，电子大宗气体领军者

广钢气体(688548)领先的电子大宗气体内资综合供应商，氦气内资龙头。公司成立于1969年，是国内首批合资气体公司之一，具备50多年气体运营经验，具备深厚底蕴与积淀。公司为国内极少数可以和国际三大气体公司竞争的电子大宗气体供应商；同时以2020年收购林德集团剥离的氦气资源为契机，围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力。电子大宗国产替代加速推进，在手订单充裕成长性强。1）商业模式：兼具盈利稳定性&高附加值性。电子大宗业务以现场制气供应方式为主，固定收费部分提供“盈利稳定性”保障。电子大宗气体应用于电子产业链，超高纯/稳定/可靠/全品种供应等高要求铸就高壁垒，毛利率与附加值更高。2）市场规模：百亿市场持续扩大，屏显&IC领域为核。预计2022年市场规模约95亿元，22-25年CAGR约8.7%。电子大宗气体主要应用于半导体显示/IC/LED/光纤/光伏领域，其中在半导体显示/IC领域气体成本中占比分别为65%/55%，均高于电子特气。3）公司优势：新增市场份额领先，在手订单充沛。存量市场中，2021年公司份额约8.0%，而在新增市场方面，公司凭借先进成熟的运营管理经验和设备技术优势，