民生证券：煤炭周报：火电发电增速有望转正，看好动力煤反弹行情

火电发电增速有望转正，看好动力煤反弹行情。本周坑口煤价小幅上涨，港口市场情绪好转、上下游博弈煤价持稳运行。基本面来看，伴随迎峰度夏旺季到来，火电需求持续改善，非电需求仍高位运行。2025年5月中旬，总日均发电量同比增速+3.32%，其中火电日均发电量同比增速-0.27%，降幅环比大幅收窄，后期有望实现2025年2月下旬以来首次同比转正，而水电同比增速-14.37%，后续虽进入来水旺季，但考虑去年同期基数较高，增速或持续为负。供给端则在低煤价下延续收缩态势，2025年4月全国原煤产量同比增速收窄，其中边际产能省份新疆、内蒙日均产量环比大幅下降21.2%和17.9%，煤炭进口量同比减少743万吨，其中印尼进口同环比减量明显，持续跌价压力倒逼高成本煤矿减产，进口煤丧失价格优势，从而对煤价底部形成支撑。近期港口库存在终端电厂补库需求边际好转下开始加速去化，待旺季需求充分释放后有望促成煤价新一轮反弹行情。板块来看，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更为充足。 铁水产量继续下移，焦煤价格延续