首创证券：韵达股份（002120）-公司简评报告：成本下降通道打开，业务量有望重回增长

韵达股份(002120)核心观点事件：公司发布2022年及2023年Q1业绩。公司2022年营收474.34亿元，同比增长13.65%；归属于上市公司股东净利为14.83亿元，同比微增1.62%；经营活动产生的现金流量净额为52.91亿元，同比增长69.31%。公司2023年Q1营收104.75亿元，同比减少9.38%；归属于上市公司股东的净利润约3.59亿元，同比增加2.96%。疫情扰动打乱运营节奏，2022Q4重回增长通道。2022年公司累计完成快递业务量176.09亿票，市场份额达15.92%，行业排名位列第二位。2022年二季度受多重突发因素影响，导致公司业务量、运营成本和网络效率出现了短暂的不利影响。进入四季度后，公司大力优化包裹结构和包裹的品质，四季度毛利率达到11.59%，单票毛利、单票净利同比环比双升。2023年Q1业务量增长不及预期，费用控制成果显著。2023年Q1公司完成业务量约38.27亿单，同比下降11.2%，营收104.75亿元，同比减少9.38%。公司管理费用率、财务费用率用分别由2022年Q1的4.14%/0.64%下降至2023年Q1的4.04%/0.5