湘财证券：医药行业2021年二季度策略：立足估值修复，聚焦“创新＋消费”

核心要点：医药行业估值与业绩：调整之后价值凸显2021年以来，在药品及高值耗材集采、医保谈判以及市场风格转换等多重因素影响下，医药板块经历了深度调整，各子行业表现出现一定程度分化。行业整体估值水平目前处于近一年以来中位水平，处于较为合理的水平。各子板块经过充分回调后，前期处于估值高位的器械、生物制品估值优势重新显现，医药商业亦具备相对明显的估值优势。医药制造业整体盈利持续改善，已公布年报的上市公司数据显示，上市公司总体业绩向好。调整之后医药行业价值凸显。医药行业主要影响因素：政策推动创新自医改以来，一方面，医药行业在审评审批制度、一致性评价、集采、两票制等政策改革下承压明显，另一方面，创新的政策红利为医药创新提供了发展空间，医改政策从顶层明确鼓励研发创新，在供给侧给予医药创新更大的倾斜和支持。医药行业投资策略：创新+消费维持行业“增持”评级。围绕政策指挥棒，创新是长期主线，消费是政策避风港，建议关注“创新＋消费”。一、政策支持下的创新线。（1）化药投资机会主要在创新药及CXO等相关产业链上，坚持“品种至上”。医保谈判、药审提速、药品集采等政策鼓励创新药发展，尤其是聚焦于抗肿瘤、抗感染等