浙商证券：造纸行业点评报告：本轮周期高度维持时间有望超预期，推荐晨鸣、太阳

晨鸣Q1表现靓丽，量利齐升晨鸣如期发布靓丽预增公告：21Q1预期实现归母净利润11-12亿，同比增长442%-492%。量利拆分来看，从量的角度，我们预计Q1实现机制纸销量150万吨，同比增长50%，测算单吨净利约800元/吨；从利的角度，公司充分受益于纸浆高配套率带来的盈利弹性（纸浆配套率80%），Q1针叶浆/阔叶浆的单吨均价分别为850美元/640美元（同比+44.13%/+33.97%），白卡纸/双胶纸/铜版纸单吨均价分别为844元/6457元/6476元（同比+42.44%/+0.47%/+9.13%）。3月份是本轮加速提价起点，二季度业绩更值得期待3月份是本轮主要纸种加速提价的起点，具体来看：1）纸浆方面，20年6月针叶浆/阔叶浆的单吨价格分别是580$/450$，20年底涨到670$/520$，3月初涨至900$/720$，当下价格为983$/771$；2）成品纸方面，铜板纸/双胶纸/白卡纸20年6月单吨价格维持在5300元/吨左右；至20年底，铜板纸/双胶纸温和上涨至5500元/吨左右，白卡纸上涨至7000元/吨；农历年后铜板纸/双胶纸跳涨至7300元/吨，白卡纸跳涨至9