开源证券：银行行业深度报告：解析LPR脱钩MLF：推动FTP并轨，重塑资产比价

LPR改革脉络梳理：2024年LPR与MLF或脱钩 2019年LPR改革后债贷利率联动加强。一方面央行将LPR运用情况及贷款利率竞争行为纳入MPA的定价行为考核，MLF利率—LPR报价—贷款利率的货币政策传导链形成。另一方面市场利率自律定价机制也将“LPR融入内部资金转移定价曲线构建”情况纳入考核，从微观考核层面上进一步推动了债贷利率联动。2024年央行表态要持续改革完善LPR。2024年以来央行表态淡化MLF利率的政策利率色彩，考虑以某个短期操作利率作为政策利率、持续改革完善LPR等。未来LPR可能与MLF脱钩，转向与7DOMO挂钩。 从银行内部收息，看FTP的决策分化 银行获得的净利息收入可以用FTP一分为二，其中内部利息净收入=部门存款FTP收入-部门贷款FTP成本。较高的内部利息净收入可能存在资金来源和运用的不匹配，当然也可能是战略支持业务的影响。 （1）国有大行对公业务内部利息净收入占比低。一方面其对公存款/贷款多小于1；另一方面对公存款以活期存款为主，存款FTP相对较低。 （2）股份行零售业务内部利息净收入占比低，主要源于这类银行存款来源更依赖对公渠道，零售存款/零售贷款均