中国银河：石油化工1月动态报告：油价重心窄幅抬升，看好低估值成长性标的

核心观点：1月油价重心窄幅抬升供给端，多因素持续影响原油供应。一方面，受寒潮天气扰动，月内美国原油产量先降后升。另一方面，红海地区紧张局势仍在持续，原油运输成本有所抬升，且市场担忧局势加剧或引发原油供应危机。需求端，短期来看，汽油、馏分燃料油、航空煤油面临季节性累库压力，原油消费仍处淡季；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。库存端，截至1月26日当周，美国商业原油库存量42191万桶，较2023年年底下降915万桶。我们认为，短期正值原油消费淡季，且寒潮之后美国原油产量正逐步回升，但红海地区局势导致供给端不确定性较大，供需博弈下预计油价重心重回震荡，Brent原油价格区间参考75-85美元/桶。1月Brent、WTI月均价分别为79.2、73.8美元/桶，环比涨幅分别为2.4%、2.3%。2023年我国原油需求显著回升，同比增长9.3%2023年我国加工原油7.35亿吨，同比增加9.3%，主要原因在于疫情后我国经济稳步发展，以及休闲旅游、商务出差等需求集中释放刺激国内成品油消费不断恢复，进而带动原油消费和加工量提升。2023年我国原油表观需求7.71