民生证券：汽车行业系列深度十：自主冲击豪华市场高端定义增量空间

大众市场自主存量竞争，中高端市场决定未来增量。2024-2025年，自主车企份额提升的主要来源为5-15万元级的A级车市场。在电动化、智能化、全球化发展初期阶段完成后，未来高增速车企重点需观察15万元以上的中高端市场表现，而中高端市场核心竞争将围绕品牌塑造展开。本篇报告重点讨论中高端市场竞争格局，海外中高端品牌如何形成和自主品牌应该如何构建品牌壁垒。 中高端市场空间大盈利强，品牌壁垒维护份额稳定。从15万元以上价格带开始，品牌效应逐渐显现，消费者初步呈现出品牌忠诚度，使得进入该价格带存在一定门槛，因此车企竞争不会仅围绕价格领域展开。中高端市场品牌壁垒高，盈利能力强。据我们用2024年销量规模测算，5-15万元市场年销量约为1,100-1,200万辆，整体市场年收入体量约为1.1-1.2万亿元，整体市场年净利润约为500-600亿元；15-25万元市场年销量约为550-600万辆，年收入为1.1-1.2万亿，该价格带的市场净利润体量约为550-600亿元，在总销量仅有5-15万元市场一半的情况下盈利能力并不弱于5-15万元市场；25万元+的豪华市场，年销量约为400万辆，按照当前2万元单