国金证券：白酒行业行业研究：消费税专题：税改东风渐起，试论对白酒行业影响

投资逻辑 引言：消费税改自国务院2019年印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》后，每年反复会对白酒行业投资的风险偏好有阶段性扰动。近期市场对消费税改革的关注度再度提升，本文复盘了白酒历次消费税改情况及白酒酒企的税负现状；并基于当下市场对消费税改革预期，探讨对白酒行业发展的影响。 消费税现状：1）2023年国内消费税为16118亿元，同比-3.5%，仅次于国内增值税（69332亿元）、企业所得税（41098亿元）和进口货物增值税&消费税（19485亿元）。其中，国内消费税&进口消费品消费税均归属于中央。2）从征收环节来看，消费税主要征税环节在生产（进口）环节。此外，卷烟&电子烟在批发环节额外征收消费税，金银首饰、铂金首饰和钻石及钻石饰品仅在零售端征收，超豪华小汽车在零售环节额外征收。3）烟、油、车、酒构成消费税核心。4）白酒生产企业应纳税额=最终一级销售单位对外销售价格×60%×20%+销售数量×0.5元/500克（或500毫升）。 上市酒企消费税负浅析：1）2023年酒企销售吨价普遍在10~20万元/吨（或万元/千升），对应单500ml销售价格约50~100