南京证券：社会服务：出行板块大幅回调，关注后期修复机会

事件：近期，出行板块股价大幅回调，市场对于出行消费的可持续性仍抱有怀疑态度。疫情期间酒店结构出现一定分化，三大酒店集团直营店明显减少。锦江酒店中端占比明显提升，由2019年的41.8%提升至23Q1的56%。华住经济型以及中高端发展相对均衡，中高端占比分别由38%提升至42.9%。首旅酒店经济型酒店占比下滑较多，由19年的64%下降至23Q1的32%；与此同时轻管理占比由8.2%迅速提升至42%；中高端酒店占比由18.7%提升至25.6%。2023Q1末与2019末对比，锦江境内、首旅、华住境内直营酒店分别净减少157、191、68家，锦江、首旅、华住境内加盟店分别净增3386、1742、2914家。酒店需求端尚未恢复，23Q1房价复苏领先。22年由于国内疫情多发，各集团经营受阻，22年三大酒店集团OCC仅恢复至19年的70-80%左右，同店价格多恢复至9成左右，考虑到结构优化带来的整体平均房价提升，锦江、首旅、华住22年RevPAR恢复至19年的72%、61%、79%。23年一季度，锦江、首旅、华住整体RevPAR分别恢复至19Q1的103%、92%、118%，其中同店表现来看，①中