国联证券：家用电器行业专题研究：地产政策积极，后周期板块有望迎来拐点

政策围绕“提振居民需求及房企纾困” 近期地产政策力度显著加大。其一，针对居民需求，央行优化首付和利率政策：（1）首套/二套住房贷款最低首付比例降至15%/25%;（2）取消全国层面首套/二套贷款利率政策下限;（3）下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。其二，针对房企纾困，各区域（1）分类推进在建已售难交付商品房项目处置；（2）酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地；（3）政府可酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。综上，近期政策力度空前，后续地产及地产链均有望迎来反转，值得关注。 后周期板块有望迎来估值及经营双拐点 当前地产景气在底部，而基于首付、贷款利率政策来到历史最宽松阶段，部分区域限购政策陆续放松，居民购买力有望释放，在此背景下，后周期板块估值、经营也有望迎来双拐点。估值端，反弹十分及时，与政策同步，且领先于地产销售拐点；经营端，白电、厨电等与地产新房关联度虽然有所下降，但影响幅度仍分别为20%、50%左右，考虑二手房影响、关联更大，地产景气改善有望带动装修需求的回暖。值得一提的是，政府推动土地回收及存量房收购，纾困房企资金，前期坏账计提较多的企业也有