浙商证券：海象新材深度报告：产能高速扩张，大客拓展显成效，PVC地板龙头崛起

海象新材(003011)投资要点产能高速扩张，PVC地板龙头崛起公司自2013年成立以来持续深耕PVC地板ODM生产及出口，产品覆盖LVT、WPC、SPC三大类PVC地板，销往美洲、欧洲、澳洲等发达国家和地区。2017-2022年，公司营收从3.89亿元增长至18.94亿元，CAGR37.24%，归母净利润从0.01亿元增长至2.13亿元，CAGR211.13%。23Q1原材料价格&海运价格下降贡献利润增量。20年上市募资以来公司进入产能快速扩张期。海宁年产2000万平方米PVC地板生产基地建设项目现已完成建设且逐渐投产；越南一厂二厂已实现产能共计1500万平方米PVC弹性成品地板，三厂在二期仍在建设中，规划年产能1500万平米，预计23年中释放产能，公司成长动力充足。PVC地板优势突出，全球化替代高速进行需求端：全球地面装饰材料规模持续扩大，15-22年CAGR5.01%，其中PVC地板从多指标综合对比来看性价比优势明显，技术升级逻辑驱动PVC地板快速渗透，21年全球渗透率12.3%。PVC地板需求集中于欧美，分地区看：美国市场为弹性地板最大下游市场，近年来高速增长，片材PVC地板加