中国银河：农林牧渔3月行业动态报告：重点关注黄羽鸡板块以及养殖后周期疫苗行业

核心观点CPI同比小幅下降，农林牧渔景气度维持21年2月我国CPI同比-0.2%，其中食品项同比-0.2%，食品中猪肉同比-14.9%。2月CPI环比为+0.6%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI猪肉环比-3.1%。2月我国农产品进口金额131.72亿美元，同比-6.55%，出口金额47.34亿美元，同比-27.03%，贸易逆差84.38亿美元，同比+10.92%。历经价格过山车，黄羽鸡价格或重回均值黄羽鸡行业受突发疫情影响较大，历史上大致有5次疫情经历。疫情属于突发事件，对黄羽鸡价格产生较大影响，基本呈现“大幅下跌—大幅回升”的规律。基于历史走势和数据判断，我们觉得一是价格跌到成本线以下并持续一段时间后，部分产能会出清，供给压力下降，推动价格上行；二是新冠、禽流感等疫情带来的极端行情会被修复，如17、18年的情况，我们认为21年会是价格恢复正常区间的时期，预计带来15%左右的价格上涨。动保企业业绩亮眼，市场关注度或回归猪周期已处于下行过程中，此时后周期的优势将逐步显现。我们再次重申动保投资逻辑：1）养殖存栏回升带来疫苗销量提升，即基数变大；2）规模化、集中度提升，大型养殖