东方证券：非银金融行业周观点：高基数下关注券商业绩分化，低位盘整期板块左侧布局性价比凸显

核心观点2020年结构性牛市助力券商业绩大增，多家券商发布年报业绩亮眼。在25家已发布2020年度的业绩快报的上市券商中，有五家归母净利润超百亿，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券的归母净利润分别为149亿、111亿、109亿、108亿、100亿；其中四家归母净利润增速超150%，光大证券、越秀金控、东方财富、华创阳安的增速分别为311%、291%、161%、153%。根据中国证券业协会统计，2020年，证券行业总收入（未经审计财务报表数据）4,484.71亿元，同比增长24.41%；净利润1,575.29亿元，同比增长27.97%。结构性牛市行情使得多数券商在经纪、投行、两融等业务上都取得了可观的收益增速，2020年整体业绩基数较高的情况下，2021年的业绩或将加速分化。退市新规下A股迎来首批无退市整理期企业，或形成优胜劣汰的新生态。最严退市新规下，因连续20个交易日的收盘价格均低于人民币1元，*ST宜生和*ST成城成为首批退市新规下的面值退市企业，均于3月22日摘牌。随着退市新规落地，对退市标准和退市流程进行优化和精简，优胜劣汰的新生态有利于头部企业和优质成长企业在资本市场的发