华安证券：比亚迪（002594）-2024Q1盈利继续提升，销量结构改善明显

比亚迪(002594) 主要观点： 事件 比亚迪公布2024年第一季度报告。2024Q1公司实现营业收入1249.4亿元，同比+4%，环比-30.6%；实现归母净利润45.7亿元，同比+11%，环比-47.3%；实现扣非归母净利润37.5亿元，同比+5.2%，环比-58.8%。扣除比亚迪电子业务后，实现营业收入884.6亿元，同比-6%，环比-38%；扣非归母净利润33.5亿元，同比+3%，环比-61%。公司一季度以价换量，盈利能力环比下滑。 规模效应助力毛利率提升，销售研发费用大幅增加侵蚀部分净利2024Q1公司整体毛利率22%，同比+4PCT，环比+1PCT；扣除电子业务毛利率29%，同比+8PCT，环比+3PCT；受益于规模效应，扣除电子业务后公司在收入下降的同时，实现了毛利率提升。2024Q1公司期间费用209.9亿元，期间费用率16.8%，同比+4.9PCT，环比+4.1PCT。其中，受Q1价格促销影响，销售费用支出68亿元，同比+46%，销售费率5%；受研发人员规模扩张影响，研发费用支出106.1亿元，同比+70%，研发费率8%；管理费用37.7亿元，同比+12%，管理费率