中国银河：非酒类食品饮料月度专题：春节动销分化，食品折扣店兴起

摘要： 春节动销结构性分化。1）整体：春节动销较为平稳，内部表现有所分化，其中零食相对较好，乳制品环比弱改善，速冻与餐饮供应链相对平淡。2）零食：主要品牌1月备货与春节动销保持较高增长，线下高性价比大包装礼盒表现亮眼；我们认为2025年零食品类的主要亮点在于渠道端变革带来的新机遇，包括KA调改+折扣超市+微信小店。3）乳制品：预计1月与春节销量同比相对稳定，价格虽然仍有一定压力，但幅度预计较24H2有所收窄；2025年乳品制造企业对收入增长预期不高，传统品类更多是依靠自然动销、保证渠道库存健康。4）速冻与餐饮供应链：1月备货与春节动销较为平稳；从内部结构来看，C端表现优于B端，团餐、早餐与折扣超市等表现相对较好。 食品折扣店孕育新机。零食量贩店已验证在消费理性化背景下，仍有大众市场需求等待满足，“全品类硬折扣”应运而生。当前食品折扣店包括三类经营模式，1）以硬折扣鼻祖奥乐齐为代表的会员店；2）国内折扣超市，如乐尔乐；3）零食量贩转型的批发超市，如零食有鸣批发超市等。三类业态均在食品折扣有所布局，但品类结构、店型存在一定差异：奥乐齐、原有折扣超市发展阶段更为成熟，SKU相对均衡，已有自有