华金证券：宇环数控（002903）-数控抛磨设备龙头，受益3C复苏和碳化硅高景气度

宇环数控(002903)深耕行业近二十年，主营数控磨床和数控研磨抛光机。公司成立于2004年，2006年开始全面布局专业发展数控机床领域主机制造业务。产品主要分为数控磨床、数控研磨抛光机和智能装备系列产品，2022年数控磨床和数控研磨抛光机合计营收占比78%。广泛应用于消费电子、汽车工业等行业领域，2022年营收来看，消费电子占比达77%，汽车行业占比13%。消费电子领域，公司设备可用于智能手机面板玻璃凹槽、VR眼镜镜片凹面+凸面的打磨抛光等领域。自2010年为富士康提供精密磨削设备以来，与苹果产业链公司建立了长期的合作关系。此外也有华为、荣耀、小米、三星等相关客户。钛合金手机中框整体良率约为30%-40%，远低于铝合金中框的80%，且加工时间长，约为铝合金的3-4倍，消费电子钛合金化将大幅拉动加工设备需求量。根据公司投资者关系活动记录表，2023年公司与捷普科技（成都）有限公司签署了累计2.53亿元的加工设备合同。手机加工中，主要是手机中框和玻璃盖板需要研磨和抛光，根据我们测算，假设2024年手机销售总量与22年持平，钛合金中框在手机中渗透率达10%，对应中框和玻璃盖板加工2024年