东方证券：机械设备行业深度报告：从中美机械上市公司财报中我们看到了什么？

核心观点海外制造业景气度呈现分化。海外制造业PMI整体呈现“新兴扩张、欧美疲软”的特征：欧美制造业整体仍位于收缩区间，制造业仍持续疲软；发展中国家当中，南亚和东南亚国家持续扩张。在制造业产能利用率方面，欧美制造业产能利用率均处于较高水平，反映当前工业生产和产能利用处于较高景气状态，今年以来日韩制造业产能利用率指数亦呈现上升趋势，东南亚产能利用率尚有提升空间。开工端，东南亚景气度维持较高水平，发达国家23年以来呈现恢复趋势。国内制造业景气承压，当前处在周期下行的筑底阶段。我国制造业PMI尚处波动中，工业产能利用率持续下滑。当前工业企业营收增速下滑、利润端承压，对制造业投资增速有所抑制。从库存周期来看，目前处于库存去化阶段的被动去库存阶段，设备整体需求较为低迷，随着库存周期逐步见底，制造业景气度有望迎来复苏。从前瞻数据来看，信贷数据持续边际改善，制造业投资宏观环境向好。开工端，23Q1开工端数据逐月恢复，M4恢复速度明显放缓。随着稳增长措施的推进，基建投资增速维持较高水平，地产投资未见起色。整体来看，我们认为目前制造业仍处于下行筑底阶段。中国机械制造企业盈利能力较为坚挺，海外市场拓展成效显