浙商证券：2023H2交运行业投资策略航运篇：淡季休整，蓄势待发

1、航运：供给收缩奠定周期向上基础，静待需求释放迎运价高涨2020年以来，在新冠疫情、供应链受阻、地缘冲突等因素影响下，航运子领域运力供需关系大幅波动，带动运价显著变化，2023年至今，集运干散运价已大幅回落，油运仍处于高位震荡，中期供需关系提供运价强支撑。根据Clarksons数据，预期2023-2024年，原油油轮、成品油油轮、集装箱船舶、干散货船舶供给增速分别为1.9%/0.6%、1.5%/0.3%、7.0%/5.8%、2.4%/0.8%，航运子领域运力供给逐步仍逐步收缩，供给收缩奠定未来周期基础，静待需求释放迎运价高涨。IMO环保压力形成中长期供给制约。2021年6月，国际海事组织（IMO）通过了《国际防止船舶造成污染公约》修正案，同时要求现有船舶进行能效指数（EEXI）和碳排放强度指数（CII）认证，自2023年1月1日起生效。随着环保规定趋于严格，老旧船舶和低效率船舶将加速报废，另一方面船舶平均航速受到制约，从而进一步减少运力供给。2、油运：淡季运价或呈震荡，旺季高度值得期待原油运价春节后扶摇而上，Q1淡季不淡。俄罗斯原油制裁后新贸易格局逐步形成，俄油出口恢复正常，运距显著