中银证券：交通运输行业2025年年度策略：财政政策发力关注顺周期内需，贸易风险增加关注全球供应链重塑

我们通过自上而下的分析框架总结出两条投资主线。宏观层面，明年国内或将是财政政策发力之年，同时，24年年底特朗普胜选，我们认为未来出口或出现分化，中美贸易摩擦风险增加，对美出口或将有所承压，全球供应链或迎来重塑，我国对东南亚、非洲和拉美等地区出口或增加。基于以上分析，我们首先推荐的是与顺周期内需相关的快递、危化品物流、内贸集运等板块。其次我们也建议关注“一带一路”等非洲及拉美地区出海投资机会以及具有一定防御属性的公路铁路港口板块。 支撑评级的要点 内需顺周期：国内财政政策发力货币政策宽松，关注顺周期内需相关的快递、危化品物流、内贸集运等板块投资机会。12月中央召开的关于2025年的经济工作会议明确提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这预示着明年宏观政策或将明显发力稳经济，会议提到要大力提振消费，扩大内需，因此我们认为明年内需顺周期或是围绕全年的投资主线之一。对于快递行业，我们认为当前快递行业在小件化趋势下单价有所下降，但明年国内快递业务量或仍保持一定增长，快递仍然是交运行业中与顺周期内需紧密相关的板块。而危化品物流板块首先是化学品船运力供给增速缓慢，根据交通运输部数据，20