中国银河：零售行业：社消恢复性增长如期而至，谨慎乐观予以应对

事件国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2021年1-2月份，社会消费品零售总额6.97万亿元，同比名义增长33.8%；较2019年1-2月份增长6.4%，两年平均增长3.2%。扣除价格因素，2021年1—2月份社会消费品零售总额实际增长34.3%，两年平均增长1.2%。其中，限额以上单位消费品零售额2.44万亿元，同比上升43.9%；除汽车以外的消费品零售额为6.31万亿元，同比增长30.4%。分析与判断2020年年初社消受新冠肺炎疫情影响极大，在上年低基数的基础上，2021年1-2月社消总额规模大幅提升1.76万亿元，较2019年同期出现0.37万亿元的增长。横向对比历史数据可以发现，在疫情发生前（以2013-2019年七年区间为参考），1-2月份的累计社消总额同比上年平均会出现约0.46万亿元左右的规模增长，具体规模在0.31-0.57万亿元范围内波动；由此从绝对值的角度来看，今年年初社消已经初步恢复至历史增长区间范围内，但仍处于均值水平线以下。此外，年初考虑春节黄金周消费对于社消总额的影响。根据我们跟踪的历史数据来看，春节七天小长假期间贡献1-2月份社消总额的比重呈现出逐年上