西南证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-2021半年报点评：复用基建快速起量，深耕供应链提升平台价值

京东健康(06618) 事件：京东健康公告2021半年报，2021H1公司实现营收136亿元（+55%），实现毛利33亿元（+49%），毛利率同比下降1pp至24.3%，期间亏损收窄至4.5亿元，调整了股份支付开支后的非国际财务报告准则盈利为6.7亿元（+80%），在2020上半年高基数的背景下，公司营收增速超预期。 运营方面：用户、日均咨询量均持续高增长。截至2021年6月30日，公司LTM年活跃用户数量达1.09亿，较2020年底的LTM用户数增加1920万，占京东集团5.32亿用户的20.5%，提升空间巨大。2021上半年，平台日均咨询量超16万，几乎是2020上半年咨询高峰期日均咨询量的2倍。 2021上半年公司营收高增长主要来自：①自营模式取得收入118亿元（+53%），主要受活跃用户数提升、单用户消费金额增加、自营SKU增加等的影响。②包括广告业务、佣金及平台使用费等在内的第三方收入为19亿元（+73%），主要受入驻商家数量、产品SKU增长的提振。截至2021年6月底，公司平台第三方商家数量约1.4万家，零售药房SKU超过4000万，而截至2020年12月底，公司第三方商家