信达证券：招商蛇口（001979）-2023年中报点评：销售拿地表现稳定，净利润增速筑底回升

招商蛇口(001979)总体业绩：营收增速回落，净利润同比大幅回升。2023H1招商蛇口营业总收入达到514.42亿元，同比下降10.63%。其中房地产项目结转规模416.28亿元，同比减少16.21%，资产运营收入达到2.74亿元，同比增长40.44%。城市服务收入为7.07亿元，同比增长19.27%。2023H1归母净利润21.53亿，同比增长14.1%，出现大幅回升，也是自2021Q3以来净利润同比增速首次由负转正。我们认为归母净利润增速回升的主要原因在于：1）投资净收益同比增长。2）少数股东损益占比下降。2023H1结算毛利率下行至16.3%，结算归母净利率回升至4.2%。结算净利率与权益乘数增长，拉动ROE回升0.2pct至4.4%。地产销售：2023H1保持较快的销售增速，均价小幅回落。招商蛇口上半年增速仍然保持韧性，1-6月累计实现销售额1664亿元，同比增长40.1%；累计销售面积684万平方米，同比增长40.3%。增速为2020年以来的较高水平，实现超越全国的快速增长。均价方面，2023上半年公司销售均价同比-0.2%，基本保持稳定，延续2019年至今的上升趋势。20