中国银河：消费行业点评报告：美关税频繁多变，龙头供应链全球化灵活应对

摘要： 事件：美国宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税，包括中国（34%）、欧盟（20%）、越南（46%）、泰国（36%）、柬埔寨（49%）、印尼（32%）、印度（26%）。超市场预期，导致市场调整。 需适应美国关税政策的频繁多变。1）回顾来看，美国征收关税的政策细节反复多变，2018年以来，大量消费品可以每年申请临时豁免，豁免情况不尽相同。当前，白宫高级官员表示，基准关税税率(10%)将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。2）2018年贸易战以来，大量消费企业布局海外基地；美国市场订单由中国向东南亚及墨西哥等地转移。2023年，中国消费行业出口至美国的比例、美国消费行业进口源于中国的比例分别为22.9%、26.27%，较2017年分别下降2.8、9.8pct。3）我们预计未来2年大部分针对美国出口的消费品产能将外迁。在海外，也会面临美国关税变动的风险，例如本次的越南、泰国。适应和应对美国关税风险将是企业重要竞争力。 中国消费产业国际优势突出，订单向具备全球化供应链能力的龙头集中。1）自2001年加入WTO以来，中国消费产业凭借生产