中泰证券：鼎智科技（873593）-国产医疗、工控微特电机龙头，有望切入千亿人形机器人赛道

鼎智科技(873593)报告摘要微特电机龙头，营收净利持续高增。公司深耕微特电机15年，是国家级专精特新“小巨人”和国产微特电机龙头企业，主营产品包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机等，下游覆盖医疗器械、工业自动化等多个领域。2022年实现营收3.18亿元，同比增长64%；实现净利润过亿，同比增长103%。公司综合毛利率稳中有升，2022年综合毛利率高达55.39%，同比上涨2.46pct。下游医疗器械、工业自动化等领域需求旺盛，空间广阔。1）我国是微特电机出口大国，高端产品正加速进口替代。微特电机覆盖家用电器、汽车零部件设备、医疗器械、电子信息、航空航天、工业机器等多个领域，我国微特电机已形成完整的工业体系，目前已占据全球超70%以上的产量，是全球最大的微特电机市场，2023年我国微特电机市场规模已达1600亿元。与此同时，全球范围内，对于高质量、高精度的高端微特电机的需求快速增加，以鼎智科技为代表的，国内具备高端产品研发生产能力的企业有望凭借成本和服务优势加速实现进口替代。2）医疗器械市场规模大、增速稳，公司从IVD（体外诊断产品）到大健康深化布局。数据显示，22年我