浙商证券：广州酒家深度报告：国资餐饮老字号，食品+餐饮双主业协同共进

广州酒家(603043)投资要点国资餐饮老字号，双主业稳步发展公司为国资餐饮老字号，拥有近90年品牌沉淀，主业横跨食品+餐饮2大领域，拥有广州酒家、陶陶居、利口福等知名餐饮及食品品牌。过往数年公司营收增长稳定，近五年CAGR达13.6%；其中，食品业务为收入的主要来源，收入占比超60%。疫后复苏当下，公司恢复态势强劲，2023Q1归母净利润同比增长31.87%，彰显极强品牌及运营能力。速冻仍处高速成长期，餐饮疫后复苏动能足公司主业横跨食品+餐饮双赛道，食品赛道又可细分为速冻市场及以月饼为主的烘焙市场。分市场来看，速冻市场仍处高速成长期。对比美国，我国人均速冻食品消费量仍有8倍差距，渗透率提升空间巨大。当下产品同质化严重、品牌认知度低等特征，亟需有经验的优质企业引领行业进入品牌化新阶段。月饼市场进入新发展阶段。当下月饼自食比例增高，定制化、特色化月饼有较大增长空间。餐饮市场疫后复苏动能足。疫情3年餐饮行业整体受疫情影响严重，乘疫后复苏大势，1-4月社零餐饮收入同比增长率达20%。餐饮复苏动能足。食品+餐饮双轮驱动，疫后复苏态势强劲1）收购老字号陶陶居，进一步扩大品牌矩阵，夯实品牌影响力。