首创证券：医药商业行业深度报告：政策利好叠加疫情催化，零售药店迎来发展契机

零售药店转型升级加速，行业市场规模不断提升。零售药店作为直面消费者的三大药品零售终端之一，在医药产业链中举足轻重。我国零售药店的连锁率和集中度在不断提升，产品销售额从2013年的3659亿元增长到2019年的6620亿元，复合年增速为10.4%，网上药店的同期复合年增速达到75.4%。随着医药消费升级，零售药店不断转型升级，已经拓展了B2C、O2O、DTP药房、慢病管理药房等多种创新模式。近年来，随着政策不断助力和新冠疫情催化，零售药店行业迎来新的发展契机。长期逻辑：行业集中度提升、处方外流以及慢病市场扩容。在规范行业管理、鼓励连锁经营的政策下，我国零售药店行业集中度不断提升，销售额CR5、CR10从2015年的11%、14%增长到2019年的13%、20%，但相比同期美国零售药销售额CR3的77%、日本药妆店销售额CR5的31%仍有较大的确定性提升空间。同时，医药分离是我国新医改的主推方向，处方外流大势所趋，公立医院药占比从2010年的41.8%降低至2019年的28.3%，未来处方外流将持续加速，带来千亿级别的增量市场。零售药店积极布局DTP药房、院边店，通过O2O模式与医疗机构建