首创证券：农林牧渔行业研究周报：生猪存栏恢复趋势不变，关注动保投资机会

核心观点21年生猪产能复苏趋势确定，动保行业迎来需求回暖；预期动保行业整体将呈现显著回暖，业绩随周期性规律再创新高。能繁母猪2连降不改产能复苏趋势。根据博亚和讯数据显示，2月末，能繁母猪存栏能繁母猪存栏量和仔猪供应量接连两个月下降。2月份养殖场/户空栏率进一步提高，规模企业补栏积极，出现一定程度的仔猪抢购现象。据调查反馈，2月份山东、河南、江苏、湖北局部发病偏多，部分规模场母猪受损偏重，其他地区多呈点状散发态势，受损程度不一，整体母猪淘汰更新量较多；北方低胎龄母猪淘汰量趋增，母猪淘汰有一定南移趋势，淘汰母猪价格降幅加大；2月份疫情影响，70kg左右猪源提前出栏现象仍不断，加上前期集中出栏后，中大猪存栏量下降，因此2月份全国母猪、生猪存栏量继续下降。我们认为目前母猪存栏已下降到20年10月水平，但产能复苏不变，三元母猪存栏有望迅速回升，产业整体呈现一定程度的带毒生产，整体母猪存栏呈现高淘高补状态。从猪价看年后消费骤降，猪价大幅下跌至27元/kg。2月年前集中出栏及90kg左右猪源提前抛售，年后行情下跌周期，疫情影响70kg左右小体重猪源继续恐慌抛售，猪价大幅下跌，月跌幅近6元/kg，下旬