天风证券：中国黄金（600916）-黄金龙头央企，多元布局发力

中国黄金(600916)黄金行业唯一知名央企，盈利能力持续修复。公司为黄金行业唯一央企，国资委为实控人，主要产品包括黄金产品、K金珠宝类产品，22年实现营业收入471.2亿元，同减7.2%，归母净利为7.7亿元，同减3.7%，归母净利率为1.6%，同增0.1pct，疫情影响下经营有所承压。23Q1公司实现收入161.4亿元，同增12.3%，归母净利为3.0亿，同增19.1%，归母净利率为1.9%，同增0.1pct，收入、利润恢复增长势头。中国黄金珠宝市场增长稳健，消费需求、投资需求共同刺激黄金市场。2022年中国黄金珠宝市场规模为7190亿元，同比-0.1%，金银珠宝类商品零售值为3014亿元，同比-0.9%，总体规模保持稳健。22年黄金首饰是主要的消费品，占比为65.3%，金条及金币占比为25.9%，工业及其他用金占比为8.8%。国内黄金珠宝市场形成外资品牌、港资品牌与内资品牌三分天下局面，主流中高端市场竞争相对激烈，黄金珠宝市场的集中度持续提升，22年CR10为34.3%，同比+0.9pct。品牌优势突出，持续优化产品结构。针对不同消费群体，公司已形成以“中国黄金”品牌为主，高端轻