华安证券：苏泊尔2024H1业绩快报点评：外销超预期

苏泊尔(002032) 主要观点： 公司发布2024H1业绩快报： H1：收入109.65亿（+9.84%），归母9.41亿（+6.81%），扣非9.23亿（+7.62%）； Q2：收入55.86亿（+11.29%），归母4.71亿（+6.40%），扣非4.62亿（+7.18%）； 收入超市场预期。 收入分析：Q2收入超预期来自外销部分 我们预计Q2内销约35.17亿，同比增长1%，增速优于行业，源于优势品类份额上升； 我们预计Q2外销约20.69亿，同比增长35%，源于同期海外客户去库存，低基数下海外订单高增。24年关联交易指引62亿+4.5%，拆分H1/H2预计分别32亿/30亿水平，23H2外销收入37亿，我们预期全年外销中枢将有上修。 利润分析：预计Q2毛利率有所承压 Q2净利率8.43%，同比-0.37pct、环比-0.30pct。预计主因消费疲软下毛利率受损，预计公司后续重心将在提效控费+产品及架构创新，以平衡费率。 投资建议：公司为弱市环境下稳健标的 我们的观点： Q2内销疲软背景下公司做到内销持平、外销高增和盈利稳健已经不易。我们预计未来外销中枢增速+5%，另公司正筹备