东方证券：银行业2023年中期策略报告：行至底部区间，关注高股息、优质中小行和困境反转三条主线

核心观点复盘：弱复苏预期压制传统机构重仓股表现。国内经济在22年末防疫政策放松和地产救助政策实施后，Q1走出较好开局，但Q2以来，经济增长的内生动能明显走弱，PMI连续2个月落入荣枯线以下。在这样的环境中，银行基本面暂未跟随市场的修复预期，受到息差收窄的拖累，景气度跌至底部区间。复盘板块行情，低风险偏好下低估值、高股息大行表现较好，但传统机构重仓中小银行股回调显著。展望下半年经济形势的不确定性仍然存在，但考虑到当前上市银行估值隐含着地产和经济的足够悲观预期，我们认为可以对银行股积极一些。一方面，经济修复进程放缓，7月中央政治局会议依然可期，增量政策有望加速落地；另一方面，重定价的阶段性影响退去和让利压力趋缓等积极因素作用，银行经营基本面有望趋稳。基本面展望：企稳正当时，净息差降幅有望收敛。展望下半年，即使在“弱复苏”的背景下，银行基本面压力好转仍然是必然趋势。量的方面，考虑到信贷前置发力，后续信贷节奏可能会边际放缓，但信贷增速大幅滑坡的可能性不高，其中基建、制造业、绿色等领域有望保持平稳，随着经济修复逐步向中小微、居民端传导，零售的修复值得期待。价格方面，若下半年经济潜在修复动能不能持