安信证券：酒店及餐饮：数读酒店市场供需现状

中国酒店业供给减少了19%吗？考虑到部分隔离酒店2022年末仍未转为正常经营以及不同OTA平台之间存在用户迁移现象，我们认为《2023年中国酒店业发展报告》中统计的19%的酒店业客房量减少放大了疫情期间酒店业出清程度。对携程的用户画像和统计样本进行比对分析后，重新解读报告数据，我们重点提炼以下观点：1）中档（即三星，下同）及以上酒店整体供给总量较疫情前基本持平。其中非连锁品牌产生15%~30%的出清，但空缺已被新增连锁品牌补全；2）2020-22年三星及五星连锁化率提升明显，但四星酒店连锁化率明显低于三五星酒店，发展潜力最大；3）哪些品牌在疫情期间逆势扩张：①豪华赛道：首旅建国、君澜；②高端赛道：亚朵、希尔顿欢朋、美居等；③中档赛道：全季、维也纳与维也纳国际、丽枫、希岸等。需求端住&行恢复不好吗？从空铁客运量来看，2023年4月、“五一”假期民航国内线和铁路客运量均已显著超过2019年同期，但酒店整体入住率恢复不及出行客流量恢复程度。通过整理比对各类出行住宿相关数据，我们重点提炼以下观点：1）中高端酒店产品需求恢复较好，基本与客流恢复进度一致或略有超过，经济型酒店产品恢复落后；2）平日