浙商证券：新华医疗深度报告：国改加速下的医疗器械老龙头

新华医疗(600587)新华医疗为国产医疗器械龙头企业，国企改革背景下，管理显著优化、向高端切换加速、盈利能力快速提升，我们认为，公司正处于管理优化与产品创新带来收入高增长、利润上行周期，2023-2025年收入利润高增长可期。新华医疗：聚焦主业，降本增效，老龙头现新生机聚焦主业，医疗器械&制药装备收入占比稳步提升。新华医疗为国内医疗器械的老牌龙头，经过多年发展，其业务涵盖医疗器械、制药装备、医疗商贸、医疗服务四个方向。2017年，公司提出聚焦主业（医疗器械&制药装备），由规模增长向效益增长转变，2018-2022年，公司两大核心板块医疗器械（收入占比由22%提升至41%）、制药装备（收入占比由8%提升至16%），收入占比稳步提升。着重效益，毛利率稳步提升期。自2017年，公司提出“出清低效资产”、“由规模增长向效益增长转变”的策略以来，逐步剥离低效子公司，向医疗器械与制药装备两大板块聚焦，拉动毛利率逐年提升，2018-2022年公司毛利率由20.0%逐年提升至26.4%。正处于盈利能力稳步提升期。边际变化：管理显著优化，高端切换加速边际变化1：国企改革&股权激励，促进盈利能力稳步提升