信达证券：电力设备行业年度策略：逆势而上，守正出奇

电力设备板块逆周期属性明显，未来消纳瓶颈有望维持行业高景气。我们复盘全年的行情发现电力设备板块的走势与经济增长预期有较强负相关关系，电力设备全年行情阶段性表现好。基本面看，新能源发电量、装机容量占比不断提升，我国各区域用-发电负荷差逐步拉大，带动跨省输电需求上升，电网投资处于高位，电力设备板块景气上行。展望明年，我们认为1）当前经济形势下，电网公司逆周期调控作用必不可少；2）电网公司“十四五”规划的投资中枢提升；3）新能源占比不断提升带来一系列变化需要输配电建设逐步解决。因此我们认为电网投资有望进一步提升。结构上看，特高压及主网建设景气延续，配网投资有望边际向好。特高压、配网智能化为电网公司“十四五”明确的投资重点。特高压方面，2023年特高压直流开工进度较快，投资额处于近几年高位，据我们，截至2023年8月已开工4直1交，投资额约972亿元。展望明年，我们认为特高压进度仍然落后规划目标，投资额有望维持高位。主网建设方面，主网投资前四次招标金额处于近三年高位，变压器和组合电器为主网主要投资设备，相关高压板块企业深度受益。配网方面，配网投资建设放缓，中压板块企业业绩承压，但拉长维度来看，