申港证券：农林牧渔行业研究周报：短期猪价上涨难以延续

投资摘要：每周一谈：短期猪价上涨难以延续受端午消费提振影响，本周全国猪价上行。6月16日生猪出栏均价回升至14.45元/kg，较上周末（6月11日）上涨2%。但我们认为上涨的驱动因素刺激有限，涨价难以延续，节后或仍将回落。截至6月16日，6月份月度均价较去年同期-15%。据钢联数据统计，样本企业5月份对次月（6月）的出栏规划依然环比增长0.7%。而6月并非传统消费旺季，冻品库容率也已经接近历史高位（当前处于21年以来82%分位数），屠企继续入库动力有限。我们判断当前猪价的回暖难以延续。积极的变化在于，生猪存栏下行，猪价上行拐点可期。据上海钢联统计，样本企业商品猪存栏量近一年来首次出现下行，5月环比-0.3%。分体重结构看，7-49kg生猪存栏量环比-0.35%；50-89kg生猪存栏量环比-0.23%，90-140kg生猪存栏量+0.41%。50-89kg生猪出栏周期在2-4个月，据此推算供应下行拐点或出现在9月-10月左右。悲观预期下仔猪价格和母猪价格回落，主动去产能意愿有望提升。仔猪价格继续回落。本周，仔猪价格继续下行，截至6月16日，7kg仔猪价格约423元/头，周度环比降幅9%