国信证券：中公教育（002607）-前三季度毛利率恢复超2019年，关注业务旺季招生表现

中公教育(002607)核心观点2023Q3归母净利润同增135%，经营性现金流净额由负转正。2023Q1-3，公司实现营收26.66亿元/-31.54%；归母净利润为2.42亿元/扭亏增+129.42%；扣非归母净利润为2.42亿元/+128.78%；2023Q3，公司营收为9.38亿元/-43.77%，归母净利润为1.60亿元/+134.55%，扣非归母净利润为1.59亿元/+153.31%。公司收入下滑系公司降低高退费班占比以及校区人数减少收款下滑综合影响，而利润改善系公司降本增效成果的显现。前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为19.28亿元/-66.35%，报告期末合同负债金额为31.59亿元/-33.29%。同时公司2023Q3单季实现经营性现金流净额1.4亿元，3季度以来首次转正。毛利率恢复超2019年水平，降本增效助力期间费率持续优化。利润方面，前三季度中公教育毛利率为57.9%/+20pcts，超19年同期水平0.3pct；归母净利率为9.1%/+30.2pct，扣非归母净利率为9.1%/+30.7pct。期间费用率为45.7%/-17.1pct，其中销售/管理/研发