财通证券：众信旅游（002707）-出境游强势复苏，提质增效打开成长空间

众信旅游(002707)核心观点出境游龙头企业，长期积累优势明显。公司深耕出境游领域20余年，形成出境游为主、多业务协同的发展格局，B端批发与C端零售渠道密切结合，并通过资源整合打造出境游业务综合平台。2019年以前公司大力发展出境游业务，2012-2019年营收年复合增长率高达28.8%，实现从21.5亿元至126.2亿元的增长，2020年后受新冠疫情影响，业绩受损较为严重。随着国内外疫情防控政策优化与国际航班恢复，预计公司出境游业务将有序修复，业务布局提质优化与内部降本增效下，公司业绩有望打开新成长空间。出境游需求复苏节奏相对国内旅游复苏节奏较缓，仍具较大增长空间。较疫情前相比，当前出境游恢复程度依然较低，出境游需求复苏性明确。中国旅游研究院数据显示，2023年上半年出境游人数约为4037万人次，同比2019年上半年8129万人次恢复至49.7%，2023年上半年国内旅游旅游人数约为23.84亿人次，同比2019年上半年30.8亿人次，复苏程度达到77.4%。相比国内旅游，出境游复苏确定性高但节奏较缓。行业供给出清，公司作为行业龙头股复苏弹性大。2021年全国旅行社的从业人数比20