国联证券：2023年下半年化工行业策略报告：关注周期改善，把握半导体材料、废塑料再生等成长机遇

经济弱复苏及海外高利率下，化工行业盈利不佳上半年我国出口较差，欧美衰退预期下压力仍存；地产投资继续下滑拖累经济；此是消费疫后复苏的一年，社零总额同比转正，但CPI数据持续下滑，呈弱复苏状态；油价及大宗原料下行，但弱需求下，化工品盈利未见明显好转。周期视角下核心资产具有配置价值，油服、轮胎、民爆等边际向好核心资产万华化学、华鲁恒升大额资本开支逐步转固驱动中枢业绩抬升，宏观弱需求下更显价值；磷化工重点关注磷矿石平衡表的边际紧缺，资源端企业有望受益；轮胎行业结束了两年来海运费高涨对需求的压制，看好轮胎行业的补库行情；农药板块草甘膦库存见顶下行，供需边际好转；油气油服处于上游资本开支提升的景气上行周期；民爆板块受政策驱动供给侧持续改善。成长视角下重点关注半导体材料、塑料回收、热熔胶和合成生物学等半导体材料：去全球化背景下，国产半导体材料存较大进口替代机遇；废塑料回收：化学回收有效解决全球塑料污染痛点，相关企业成长空间较大；热熔胶：顺应绿色环保趋势，光伏、卫材等细分领域需求快速成长；真空绝热材料：全球减碳背景下，真空绝热板、真空玻璃竞争力持续提升；制冷剂：换代升级、供给配额使制冷剂行业供给收缩，