首创证券：2023年5月社零点评：消费修复趋势放缓

事件：国家统计局发布2023年5月社零数据。5月我国社零总额3.78万亿元（+12.7%），其中除汽车总额3.39万亿元（+11.5%），限额以上零售总额1.40万亿元（+12.5%）；2023年1-5月累计社零总额18.76万亿元（+9.3%），除汽车16.97万亿元（+9.4%），限额以上总额6.87万亿元（+8.7%）。疫后社零修复增速放缓，整体延续稳增态势。5月社零整体保持稳增，可选消费需求弹性持续释放。餐饮消费同比延续高增，5月餐饮收入4070亿元，同比+35.10%，商品零售同比增长10.5%。商品品类方面，必选品消费增速较4月整体有所放缓，粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同增-0.70%/-0.70%/+8.60%/9.40%；可选品中，服装/化妆品/珠宝类同比增长17.60%/11.70%/24.40%，在五一黄金周、“520”、母亲节等节日及促销活动催化下持续释放需求弹性，但增速环比显著下滑，增速分别较4月环比变动-14.80pct/-12.60pct/-20.30pct，此外通讯器材、汽车消费表现亦较为强劲，同比增长27.40%/24.20%。5月线上增幅放缓，线下