中原证券：食品饮料行业2023年下半年投资策略：认知有待纠偏，期待补偿行情

2022年12月以来，食品饮料板块呈现先涨后跌的形态，围绕着消费复苏的命题，市场经历了几个阶段的情绪变化。2023年4月以来，社会零售、通胀及其它宏观经济数据不及预期，成为2023年3至5月期间板块下跌的主要原因。2023年一季度，食品饮料上市公司的各项业绩指标都在积极修复，基本面呈现向上的趋势。表现为：上市公司的营收增长修复较好，成本压力进一步回落，多数产品的毛利率明显回升。从趋势上看，上市公司的业绩增长走出底部区域，20231Q的ROE已经超过2019年的同期水平。食品饮料板块的二级市场表现与其当前基本面形成反差，上市公司的基本面优异而二级市场股价却连续下跌。其中存在两个主要的原因：资金层面上，围绕科技创新展开的主流投资对消费形成压制；经济层面上，社会消费数据相对较弱。2023年以来，粮油、食品饮料、日用品、家电等生活必须用品的消费增长低于往年中枢水平，而体育娱乐用品、服装、药品、金银珠宝等品类的消费保持了良好的增长。我们认为，随着社会发展，居民对于必需品的消费量接近饱和，由此消费增量大幅回落是必然趋势；此外房地产购置需求缩量后，其周边需求如家电家具、装饰材料等也将会长期走弱。必选