浙商证券：藏格矿业深度报告：钾锂双轮驱动，巨龙投资收益可期

藏格矿业(000408)投资要点2022年公司取得历史最好的业绩，2022年营业收入达到81.94亿元，同比增长126.19%；归母净利润为56.55亿元，同比增长296.18%。2023年Q1营业收入为13.74亿元，同比上升6.84%；归母净利润为9.21亿元，同比上升13.06%，23Q1业绩增长主因氯化钾销量增加和巨龙铜业投资收益增长较大，2023年Q1，公司确认巨龙铜业投资收益3.15亿元，增幅为152.68%。公司钾肥业务全国第二，贯彻钾肥战略走出去的方针我国氯化钾进口依存度始终维持在50%至60%之间，对外依存度较高。目前公司在察尔汗盐湖氯化钾的设计产能为200万吨/年，产能利用率达65%，在国内为第二大钾肥生产公司。公司2023年新签老挝项目，推测预计协议涉及的两个勘探区域折合氯化钾的资源量总计约6亿吨，初步规划一期产能为氯化钾200万吨/年，项目投产后有望为进一步增厚公司利润。钾肥大合同落地，国内钾肥价格下行空间有限2020年以来，开工率下降导致钾肥供给出现缺口，加之海运费上涨等因素，钾肥价格逐步走高，2022年上半年全球钾肥市场达到了10年的历史高价位，国内钾肥最高