中国银河：化工行业：油价回归下的周期改善与低成本高成长

1.2020年疫情冲击油价，OPEC+减产提供上涨动能2020年疫情严重冲击油价，4月一度跌至谷底，5月随着OPEC+正式实施减产重心上移，6月进入窄幅震荡阶段，11-12月反弹。Brent和WTI全年均价分别为43.21、39.47美元/桶，均价创2005年以来新低，同比下降32.7%、30.8%。2.2021年油价回归，预计未来一段时间易涨难跌年初以来，OPEC+深化减产（沙特2月和3月主动实施100万桶/日单边减产）、美国推出财政刺激计划、新冠疫苗接种稳步上行、美国和俄罗斯极寒天气等诸多因素影响，国际油价大幅上行。目前油价已超过2019年均价水平，年初以来涨幅在20%以上。全球新冠肺炎新增确诊病例数已连续数周下降，经济复苏将带来原油需求上涨，对油价形成强有力支撑；流动性宽松利好原油等大宗商品，美国财政刺激政策的推进使得美元贬值压力加大，油价存在上涨预期。